微软失去“成长性”？
撰文｜赵晨希
编辑｜李信马
题图｜IC Photo
微软业绩不容乐观。
北京时间7月27日，微软发布2022财年全年以及Q4（2022年4月至6月）财报。财报数据显示，2022年全年，微软实现营收1983亿（美元，下同），同比增长18%；营业利润834亿，同比增长19%；GAAP（美国通用会计准则）下净利润727亿，同比增长19%；Non-GAAP（非美国通用会计准则下），净利润694亿，同比增长15%。
2022年Q4，营收519亿，同比增长12%；营业利润205亿，同比增长8%；GAAP下，净利润为167亿美元，同比增长2%；摊薄后每股收益为2.23美元，同比增长3%。
此前，市场预期微软2022财年Q4营收524.5亿，摊薄后每股收益为2.29美元。显然，微软本季度基本面低于市场预期，同时，单季度营收同比12%的增长率创下了2019财年Q4以来的最低点。
香颂资本董事沈萌表示，“总体来看，微软2022财年Q4无论是净利润还是摊薄后每股收益，都没有达到华尔街分析师预期。Q4净利润同比增长2%，不计汇率变动影响同比增长7%；摊薄后每股收益同比增长3%，不计汇率变动同比增长8%。微软海外业务占比较大，汇率的变化对微软业绩表现有较大冲击，因而，受到美元汇率变动的影响，影响到微软在海外业务的业绩表现。”
财报电话会议上，微软首席财务官CFO艾米·胡德（Amy Hood）提及宏观环境对微软的业绩表现，“受到美元汇率影响，微软上半年处于较大的逆风状态，下半年，逆风或变小。此外，微软运营支出方面，员工人数同比增长了22%，投资于云工程、LinkedIn（领英）、销售和客户的部署，微软还收购了Nuance和Xandr。”
此外，财报中还提及俄乌关系原因，微软大幅度缩减在俄罗斯的经营活动，包括坏账费用、资产减值、遣散费达到1.26亿美元。而集团战略重组，涉及员工遣散费用高达1.13亿美元。
宏观经济环境变化下，微软的经营状况的确受到些许影响。
在具体业务板块营收方面，微软业务分为三大块，分别是个人计算业务、生产力与商业流程业务、智能云业务。
2022年财年，个人计算业务营收596.55亿，同比增长了10.28%，营业利润209.75亿，同比增长7.9%；智能云营收752.51亿，同比增长了25%，营业利润327.21亿，同比增长25%；生产力与商业流程业务636.64亿，，同比增长17.5%，营业利润296.87亿，同比增长21.9%。
2022财年Q4，个人计算业务营收143.56亿，同比增长2%，营业利润46.19亿，同比下降5.2%；智能云营收209.09亿，同比增长20%，营业利润86.81亿，同比增长11.5%；生产力和业务流程部门营收166.0亿，同比增长13%；营业利润72.34亿，同比增长12.4%。
“2022财年Q4微软的产品营收同比有所下降，但服务和其他业务营收有明显增长。”沈萌预测，受到美国宏观经济下行影响，美国主流的科技公司纷纷冻结HC，甚至开启人员优化，说明美国大型科技公司都在为宏观经济走势未雨绸缪。预计下个财年，即便是考虑到汇率影响，微软业绩增长也或将进一步明显下滑。
财报公布当天，微软股价跌幅2.68%，盘后股价再次下跌0.82美元，跌幅0.33%。据沈萌观察，在微软过去52个交易周中，微软最高股价349.67美元，最低股价241.5亿美元，财报当天收盘股价251.08美元，处于最底点附近。
沈萌进一步表示，财报电话会上，无论是微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella），还是CFO艾米·胡德，均对微软该季度表现表示认可，恰恰说明微软当前增长遭遇内外部瓶颈，对未来微软业绩表现带来阻力与压力。
所以，微软怎么了？
01.核心业务受到冲击
微软个人计算业务、生产力与商业流程业务两块属于微软传统业务板块。
个人计算业务包括Windows OEM、 Windows商用产品和云服务业务、Xbox内容和服务业务、搜索和新闻广告业务、Surface硬件产品。其中，Windows OEM、Xbox内容和服务业务2022财年Q4收入分别下降2%、6%。Windows商用产品和云服务业务、搜索和新闻广告业务、Surface硬件产品分别增长6%、18%、10%。
可见，个人计算业务2%增长主要是由搜索和新闻广告业务增长所推动。
微软在财报中除提及外汇汇率变动对2022财年Q4微软营收和摊薄后每股收益产生负面影响之外，中国市场5月份长时间停产，6月份PC市场恶化，共同导致对Windows OEM营收超3亿美元的负面影响。
据Gartner数据显示，受到地缘因素、经济、供应链影响，2022年Q2，全球个人电脑出货量共计7200万台，同比下降12.6%，创下9年以来全球个人电脑市场最大降幅。欧洲、中东和非洲地区Q2个人电脑出货量同比下降18%。
Xbox内容和服务业务方面下滑明显，艾米·胡德认为，下滑主要是玩家参与时间减少，导致第一方（微软）、第三方（游戏开发商）游戏内消费降低。
此外，尽管搜索和新闻广告业务同比增长18%，但财报显示，广告支出的减少对LinkedIn产生负面影响，搜索和新闻广告收入影响超1亿美元。
“个人电脑市场萎缩，冲击到微软的核心业务。此外，在Q4没有新品的情况下，Surface硬件产品获得增长，说明信息电子消费移动化、分散化趋势明显。未来，Windows OEM营收或进一步降低。游戏方面，与美国就业率降低有关，反向说明美国现在就业压力大，更多人都走向工作岗位。”沈萌表示。
生产力与商业流程业务板块，包括Office 365商业版、办公消费者产品和云服务、LinkedIn、Dynamics产品和云服务四大块。2022财年Q4分别增长15%、9%、26%、19%。
Office 365商业版和LinkedIn业务营收共同推动了生产力与商业流程业务板块增长。
艾米·胡德透露，尽管中小型企业中Office 365 E5之外的交易量减少，但Office 365商业版营收符合预期，其增长得益于基础安装扩张以及Office 365 E5持续带来高ARPU值（平均每个用户贡献收入），目前，Office 365 E5占据Office 365商业版安装基础的12%。
办公消费者产品和云服务增长，得益于 Microsoft 365 Consumer订阅收入增加，具体Microsoft 365 Consumer用户增长15%，达到5970万。而Dynamics收入方面，主要是由Dynamics 365增长31%所推动。
艾米·胡德认为，无论是Dynamics还是LinkedIn尽管都在增长，但两者一个因新业务增速低，另一个受到全球广告支出放缓影响，增长率均低于微软的预期。
谈及微软下一个季度表现，即2023财年Q1，艾米·胡德并不乐观，“PC市场需求和广告支出持续疲软，将影响Windows OEM、Surface、LinkedIn以及搜索和新闻广告的营收。”
具体下降比例，艾米·胡德预测，下一个财季Windows OEM或以高个位数百分比下降，Surface或以低个位数百分比下降，游戏继续以低到中个位数百分比下降，Office 365营收增长将环比下降约两个百分点......
总之，下个财季微软传统核心业务板块情况依然不容乐观。那么，微软云能支起下一个财季吗？
02.第一大业务智能云未达预期
2022财年Q4，微软智能云板块主要包括Azure、GitHub、企业服务、服务器产品等业务。财报显示，得益于Azure和其他云服务收入增长40%，智能云在该季度同比增长了20%。
财报电话会议上，按照萨提亚·纳德拉的说法，微软智能云表现得不错。萨提亚·纳德拉表示，微软数据中心比其他云厂商数量更多，明年将继续推向10个区域。上周微软推出新服务，用户可以简化在微软公有云上直接访问、运行Oracle数据库。
此外，越来越多企业将关键、核心业务迁移至Azure，比如，美国航空公司在Azure上运行关键业务和数据仓库，澳洲电讯公司Telstra将IT工作负载迁移至Azure上。
通用汽车GM等企业可以在Azure上跨本地边缘、多云环境运行应用程序；SAP、卡夫亨氏、富士通和联合利华也将应用或ERP迁移至Azure上。
但实际上，微软智能云并没有达到预期。艾米·胡德在电话会议上称，“Azure和其他云服务收入增长40%，比预期低一个百分点，这是由于客户群的Azure消费增长略有放缓。由于去年业务强劲，服务器产品该季度收入下降2%。”
沈萌也表示，Azure增长低于华尔街分析师预期，在整体宏观经济大环境下，微软云计算业务用户需求增长受到拖累。云计算增长更多依赖于客户需求增长，包括亚马逊AWS、谷歌云最新一财季云计算表现均没有符合华尔街预期，说明云计算主要客户整体需求出现下滑。
2020财年Q3开始，微软智能云一跃成为微软营收最大的业务板块。一直以来，微软云业务无论是增长速率还是成长性较其他业务板块均表现较好。
微软智能云成为微软营收增长的重要引擎之一。
据IDC数据统计，2021年全球排名前四位的云厂商分别是亚马逊AWS、微软Azure、阿里云、谷歌云。其中，亚马逊占据近半数份额47.4%，微软Azure为14.3%。其余厂商不足10%。
相比于，亚马逊AWS在云市场上一家独大的碾压式优势，微软Azure在激烈的云竞争中承压不小。2022财年Q2，微软云毛利率小幅度下滑至69%，增收不增利，说明成本上升，行业竞争加剧。
“Azure预计下个财季营收增长环比下降三个百分点，且继续受用户消费增长的推动。用户对混合产品的强劲需求，将使得本地服务器业务预计以低个位数百分比下降。”艾米·胡德说。
7月27日，美股三大指数集体收跌，大型科技股普跌。如沈萌所言：“宏观经济不佳，科技公司业绩成长基础就不牢固，微软、谷歌等大型科技公司业绩表现不乐观，未来或进入相对收缩、下行的通道。”