“红利+新质生产力”有望贯穿春季行情
3月21日，中信证券在武汉举办2024年春季资本市场论坛，本次论坛主题为“蓄势龙腾”。中信证券研究部表示，上半年国内经济动能将出现回升，新质生产力相关的高技术产业发展动能强劲；市场生态的变化将推动A股中枢整体上移，“红利+新质生产力”构成的杠铃结构有望贯穿整轮春季行情。
中信证券首席经济学家明明表示，2024年中国GDP增长目标在5%左右，出口、基建带来工业需求上升，将提振一季度经济；2023年底和2024年初政策集中发力下，预计2024年上半年经济动能将出现回升。结构上聚焦新质生产力，航空、航天器及设备制造业等高技术产业投资增速显著领先总体投资增速，显示高技术产业发展动能强劲。
中信证券首席策略师秦培景认为，A股市场生态出现三大变化，决定春季行情将呈现三大特征：一是资金供需结构阶段性发生逆转，融资放缓和企业密集回购改变了资金面格局，市场从减量市转变为增量市，推动A股中枢整体上移；二是上市公司加强分红提高了现金回报的确定性，新质生产力政策陆续推出提高了主题催化的确定性，两者共振强化杠铃结构（红利+新质生产力）；三是量化资金边际影响减弱，主观多头定价能力加强，主观多头可能继续市值下沉在细分行业寻找景气方向。
配置方面，秦培景认为，“红利+新质生产力”的杠铃结构仍将贯穿整轮春季行情。
红利资产方面，前期红利资产出现了无差异陡峭上涨，一定程度上有短期情绪面的因素，后续在春季行情中不可避免会出现修正和分化。但是，红利类资产底层逻辑仍然是在预期回报率不断降低的大背景下，以国内高净值人群和保险资金为代表的长线资金寻求跨越周期的选择。后续配置红利资产，建议聚焦稳定现金回报特征，避免过多受经营波动影响。
新质生产力方面，当前活跃私募依旧保持较低仓位，主题板块系统性回调的空间有限，一旦出现新的催化，活跃资金可能快速涌入。目前看，主题进攻的焦点依然是新质生产力，重点可关注新型要素建设（国产算力）与配套（材料、基础软件、基础装备等），以及从导入期进入成长期的大模型应用、人形机器人、自动驾驶、卫星互联网、低空经济和生物技术等。
放眼2024年全球大类资产，中信证券组合配置联席首席分析师刘笑天推荐“股票＞债券＞商品＞另类”的配置排序。其中，国内盈利周期回升叠加政策呵护增强，着重看好A股和港股的配置价值。