安全避风港？美债“特权地位”遭质疑

【环球时报特约记者 甄翔】杰克逊霍尔经济政策研讨会举办期间抛出的一篇学术论文引发美国舆论纷争。来自美国纽约大学、斯坦福大学和英国伦敦商学院的3名学者向会议提交了一篇研究美债的论文，在梳理疫情期间和疫情后美债市场走势以及同期美债投资人的行为之后得出结论：在投资者心目中，美债的安全性与德国、英国、法国等其他发达国家债券相比并没有什么区别，甚至跟一些大企业发行的债券相比也没什么区别。

文章认为，新冠疫情发生后，投资人将美债看作是一种高风险债务投资，美债并未表现出特殊的安全性优势。文章呼吁，包括各国央行在内的各方政策制定者应认识到这种变化，并基于这种新的认知对债券市场是否运作正常作出明智的判断。

路透社24日分析认为，这篇论文的观点对美债所谓避险安全港的地位提出疑问，也冲击美债长期以来在市场上享有的“特权地位”。

长期以来，美国一直以美债市场是全球规模最大、流动性最强的政府债市场为傲。疫情期间，美债流动性严重承压，迫使当局采取回购等手段向市场注入流动性。投资人在疫情期间纷纷减持美债避险，没有“迷信”美债所谓的安全避风港地位。疫情后，美国政府财政赤字状况严重，尽管美债市场流动性不再像疫情期间那么紧张，但美联储仍在继续通过回购等手段来稳定市场。上述研究称，美联储的应对方法是将美债流动性困难视作暂时性的市场困难，而其采取的回购手段损害了纳税人的利益。

路透社注意到，这篇论文刚抛出，就遭到与会美国官员的反对。有美国财政部高官表示，文章没有考虑到新冠疫情带来的巨大不确定性，而且近期美债收益率在美国政府赤字仍保持高位的情况下已有所下降。

美国布鲁金斯学会统计显示，美国国债整体市场规模已达到27万亿美元。目前美国政府预算赤字严重，而美国财政部又在持续举债，仅今年上半年美债净发行总额就达近1万亿美元。 

上月，布鲁金斯学会官网发文承认，一旦市场流动性出问题，就可能出现美债流拍的状况，甚至可能引发金融危机。文章提醒，投资者可参考有关重要指标来观察美债市场状况：在一级拍卖市场上，要关注美债报价成交比以及美债发行时收益率与拍卖时收益率之比；而在二级交易市场上，则要关注美债市场深度（买卖方愿以给定价格交易美债的总量）。