一碗燕窝97%糖水！燕之屋：净利率“贴地”、困于“燕窝第一股”
3月2日消息（张佳）据乐居财经报道，前不久，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（下称“燕之屋”）再次提交上市相关申请材料，厦门证监局披露的厦门辖区IPO企业基本信息情况表显示，燕之屋的审核状态为“辅导备案”。
创立于1997年的燕之屋已是燕窝行业26年的老兵，期间，燕之屋的创始人黄健花了半数时间，执着于实现“燕窝第一股”。
早在2011年，燕之屋在全国拥有门店数超过500家，跻身中国最大的知名燕窝连锁机构，从那时开始，燕之屋便开始筹谋赴港上市。不过，因当年曝出的“毒血燕”事件而被迫终止上市。
2021年二度向港交所发起冲击，但仍无果而终，随即在同年12月转战A股，递表上交所。而在2022年4月证监会万字反馈意见、57连问后，难以给出答复的燕之屋黯然撤回了申报材料。直到去年12月，燕之屋重启上市辅导，再一次尝试推开资本市场的大门。
回顾燕之屋这26年的发展，从最早将采购的燕窝进行贴牌代销，到“现点、现吃、现炖、现送”的连锁经营模式，再到推出“开碗即食”的高端即食燕窝“碗燕”。在乐居财经报道中提到，近十年时间过去，如今碗燕产品仍是燕之屋营收的半壁江山。2019年-2021年，公司碗燕的销售收入分别为5.35亿元、5.43亿元、6.82亿元，占营收的比例分别为56.64%、41.94%、45.56%。
但碗燕的售价并不低，目前，燕之屋淘宝旗舰店在售的一款“燕之屋碗燕即食燕窝108g*6碗”产品，原价1268元/盒，活动价1141.2元/盒。按照活动价来算，平均190.2元/碗。
值得一提的是，配料表显示，上述产品的配方主要为纯净水、冰糖、燕窝，其中，食用燕窝投料量不低于2.5g/碗，唾液酸含量124mg。这意味着，一碗108g的碗燕中，燕窝含量仅有2.3%左右，剩余97.7%为冰糖和水。
售价190元一碗的碗燕，其销售成本不超过80元，招股书显示，2019年-2021年，碗燕的平均销售成本分别为78.79元/碗、68.61元/碗、66.82元/碗。
成本控制之下，燕之屋维持着较高的毛利率水平。2019年-2021年，其主营业务毛利率分别为48.33%、48.51%和52.69%，碗燕系列的毛利率更是分别达到52.96%、55.74%、59.64%，不仅高于公司的整体毛利率，且逐年递增。
不过，乐居财经在报道中提及，尽管在高毛利下，燕之屋的净利率却仅为个位数，报告期内，公司归母净利润分别为7910.13万元、1.2亿元、1.67亿元，净利率分别为8.28%、9.37%及11.46%。
此外，燕之屋的归母净利润中还包括数额不低的非经常性损益，期内分别为1844.1万元、1585.98万元、1224.04万元，这主要来自计入当期损益的政府补助，各期分别为1583.32万元、1702.19万元及3583.52万元，若扣除非经常性损益，公司净利率仅有6.38%、8.05%、10.31%。