葫芦娃发行可转债被暂缓审议，向关键供应商租赁厂房
近日，海南葫芦娃药业集团股份有限公司（股票简称：葫芦娃，605199.SH）发布公告称，该公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请，被上交所上市审核委员会暂缓审议。
公开资料显示，葫芦娃此前于2020年7月上市，上市后仅半年时间便在2021年2月发布了非公开发行股票预案、计划募集资金10亿元，后于2022年9月宣告终止，对此葫芦娃在公告中表示：“公司在取得批复后一直积极推进本次非公开发行股票的发行事宜，但由于资本市场环境变化和发行时机等多方面原因，公司未能在批复的有效期内实施本次非公开发行股票事宜，该批复到期自动失效。”
又过了约半年时间，公司于2023年3月17日发布了《向不特定对象发行可转换公司债券预案》，计划融资5亿元。但是从二级市场表现来看，在2021年2月发布增发预案之后葫芦娃股价还一度强劲，从2021年1月收盘的19.31元（前复权，下同）上涨到5月底的33.28元，涨幅高达60%以上；而此次在2023年3月提出发行可转债之后，当月股价便告下跌5.36%，此后更是从之前17.9元一路下跌到8月底的14.45元，跌幅将近20%。
值得关注的是，在前次发布非公开发行股票预案中，当时的募投项目之一就是“南宁生产基地二期项目”，根据当时披露的信息该项目总投资为32866.62万元，项目的内部收益率为19.79%（税后），静态投资回收期为6.46年（税后， 含建设期）。而此次葫芦娃申请发行可转债中，募投项目之一仍然为“南宁生产基地二期项目”，但总投资额却增加到了40901.58万元，税后内部收益率16.61%，静态投资回收期（含建设期 3 年）8.12 年。从上述数据对比来看，在前后两次规划“南宁生产基地二期项目”中预测的项目利润基本相当，但由于后一次所需总投资额更高，导致项目内部收益率降低、静态投资回收期增加。
对此，葫芦娃在接受环球网记者采访时表示：“公司发布非公开发行股票预案时募投项目只包含了1号、2号楼，此次可转债新增了3号楼的投资，因此总投资额增加”，但并未针对投资额增加却并未带来更多收入、利润说明原因。
另据财报数据显示，业务推广费一直都是葫芦娃的主要费用支出，2022年业务推广费金额就高达4.28亿元，相当于同年主营业务收入四分之一以上，而在上市前公司的业务推广费占营收比重更是高达30%以上。
而公司上市前发布的《首发申请文件反馈意见》，监管部门提出的第14个问题中包括“业务推广费的具体构成、使用情况及其合理性，业务推广费的主要支付对象、金额及匹配性，防范商业贿赂的相关内部控制措施”，后根据公司发布的招股说明书第502页披露的“业务推广费的具体构成、使用情况及其合理性”显示，其中涉及到业务推广费的具体构成、主要类别形式以及防范商业贿赂的相关内部控制措施等，唯独没有涉及到“业务推广费的主要支付对象、金额及匹配性”。
此外，葫芦娃在2020年7月上市后，显示原董秘吴莉于2021年6月离职，后有原财务总监付亲于2022年6月离职。另据葫芦娃上市前发布的招股书显示，“遂溪县胜源生物原料有限公司”在2017年到2019年一直都是葫芦娃的第一大供应商，单是2017年的采购金额就高达3807.04万元。公开资料显示，“遂溪县胜源生物原料有限公司”注册资本仅为100万元，截止2017年末社保缴纳人数仅为2人，且注册地址与葫芦娃遂溪分公司相同均为“遂溪县乌塘镇浩发管区路口”。
对此，公司解释称：“为保证原材料品质的一贯性和稳定性，遂溪分公司于 2019 年 3 月与遂溪胜源签订房屋和设备租赁合同，租用遂溪胜源的厂房和设备加工、生产中药提取物。公司在遂溪县的上述租赁生产场地进行中药前处理和提取业务已取得主管药监部门的审批同意。公司选择在靠近供应商处建厂，具有商业合理性。”
