华泰证券：2.4-2.5%已经成为超长利率债的心理压力位

【环球网财经综合报道】继4月底的急跌之后，5月国内债券市场情绪整体修复，但不同品种间有所分化。

对此华泰证券认为，中短端城投债、信用债修复最快，存单、商金债次之，二永债和长端利率债则修复最慢。与此同时债市也出现了一些异常的定价现象，如信用债利率开始低于存单，城投债区分度继续降低等。背后显然与资产荒密切相关。

华泰证券还具体分析近期债市出现的三个需关注的现象。首先是信用债收益率低于存单。传统上，银行资质要高于企业，因此二者利差长期为正，虽然历史上也出现过多次倒挂，但在牛市中倒挂比较罕见。

其次是城投债利差压缩，区分度也明显降低，目前AA及以上各期限品种利差基本都在30BP以下。等级利差方面，1年AA与AAA城投利差稳定在11BP左右；机构盯着票息买，大有利率化趋势。

第三是长端利率和二永债情绪偏冷。目前城投债、信用债估值收益率已经回到4月低点，甚至5年期品种也快速修复，但30年国债较当时仍高出13BP；而相比于长端，中短端利率债修复更快，符合曲线陡峭化的判断。

据此华泰证券判断，整体看市场的供求处于再平衡的过程当中，当前的债市尴尬，充裕的配债资金与利率下行制约因素并存，经过央行多次喊话长期收益率后，2.4-2.5%已经成为超长利率债的心理压力位。

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