日媒：日企或迎来低价收购潮

“这份合约一旦完成，将为外资低价收购日本企业打开大门。”《日本经济新闻》24日报道称，加拿大便利店巨头库什塔德（Alimentation Couche-Tard）公司计划收购“7-11”便利店运营商日本柒和伊控股公司（HD），引发日本舆论的广泛关注。人们担心即使是最大的日本公司也易被收购，因为与海外同行相比，它们的估值相对较低。

《日本经济新闻》23日报道称，8月19日，有关收购要约曝光后，日本投资银行业一片哗然。交易宣布前，柒和伊控股的市值略低于5万亿日元（约合2467亿元人民币）。假设全现金公开收购加上30%—40%左右的溢价，收购金额将至少在6万亿日元左右。

根据并购研究公司RECOF DATA的数据，2018年美国贝恩资本等曾以约2万亿日元的价格收购东芝存储器集团（现为铠侠），是日本最大的一笔外资收购案。

报道称，尽管加拿大库什塔德公司上一财年销售额低于日本柒和伊控股，但并不代表它不能承担这笔巨额收购。对并购交易来说，其中一个很重要的标准是企业价值倍数（EV-EBITDA），该比率被广泛用来衡量收购企业需要多长时间可获得回报。市场研究机构QUICK-FactSet的数据显示，柒和伊控股的这一比率为7，意味着收购方将能在大约7年内收回投资。据悉，尽管在收购要约的消息传出后柒和伊控股股价上涨，该公司的比率仍保持在7左右。

相比之下，竞争对手日本零售商永旺的比率略低于10，而库什塔德公司则在11左右。

根据毕马威会计师事务所的数据，日本消费品和零售公司的平均企业价值倍数比率为12。美国和中国的平均水平更高，分别为17.1和21.7。

其他日本蓝筹股也同样被认为定价过低。丰田汽车的企业价值倍数比率略高于9，而美国汽车行业的平均比率为19，中国为11.7。新日铁的比率超过5，而美国和中国的行业平均水平分别为24.3和12.8。

加拿大企业对日本柒和伊控股的收购计划，除了引发日本企业面临低价收购潮的担忧外，也有观点认为，这将成为日本企业海外收购的一个转折点。

《日本经济新闻》日前分析称，日本企业是跨国并购的主要“买家”。RECOF DATA的数据显示，截至2023年的20年间，日本企业的海外并购达15350起，但海外企业对日本企业的并购则仅4226起。现在，日本的海外并购正迎来一个重要的转折点。

《日本经济新闻》称，目前，日本企业与外国企业的市值差距很大，即使在同一行业的顶尖企业也不例外。日元走软的中长期趋势更是拉大了这种差距。即使日本市值最大的企业丰田公司（约42万亿日元），其市值也不及美国特斯拉的一半。毕马威财务会计准则合伙人石井秀之表示：“估值差距源于增长预期、盈利能力和资本效率的差异。”

报道称，尽管日经平均指数已从本月初的暴跌中反弹，但从并购角度来看，日本企业的价值仍然被低估，这可能导致大量日企面临被进一步收购。（本报特约记者 李 好）▲