降息！超预期！凸显出美国经济面对怎样的难题？

【环球网财经综合报道】北京时间9月19日凌晨，美联储议息会议决定降息 50bp，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，这是美联储自2022年3月启动加息周期后的首次降息，且降息幅度超出部分市场预期。

粤开证券在今日发布的研究报告中，针对美联储此次超预期降息的原因总结为：美国通胀回落、劳动力市场降温、经济增长动能放缓，因而采取的预防性降息。

粤开证券详细分析认为，美联储降息按目的划分可分为两类：一类是预防性降息，在经济出现放缓迹象时，降息以预防经济衰退风险；另一类是纾困性降息，在经济陷入衰退或遭遇重大危机时，采取降息给予紧急补救。

本次降息更偏向于预防性降息，当前美国经济增长动能放缓，但距离实质性衰退仍有一定距离。美国高通胀压力缓解，劳动力市场降温；8月CPI同比增长2.5%，连续5个月回落，创202年3月以来的最低增速；8月季调后新增非农就业14.2万人，低于预期的16万人；失业率升至4.2%，较疫情以来3.4%的低点上升0.8 个百分点。

具体到此次降息幅度，兴业证券研究统计了自1971年美联储确立联邦基金目标利率以来的所有降息，发现单次降息25bp的占比近45%，单次降息50bp的占比近25%，单次降息50bp以上的占比约30%。

按照不同历史时期划分，20世纪70~80年代高通胀时期利率大幅波动，在1982年后通胀重新锚定。以1982年为分水岭，在此之前单次降息50bp及以上的占比达到70%；在此之后，单次降息25bp逐渐成为主流。1983年以来，单次降息25bp的占比超过50%；1990年以来，单次降息25bp的占比进一步提升至60%。

展望后期，粤开证券判断，年内美国经济仍维持韧性，但随着就业放缓、居民部门超额储蓄消耗殆尽、服务业增长动能边际回落，预计2025年美国经济下行风险逐渐增加。中信证券也认为，此次降息意在维持当前经济增长和就业市场的状态，同时保持后续政策灵活性，预计年内还有两次25bps降息。